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S天一科:矿产注入 价值重估

发布时间:2007-01-23    研究机构:东方证券

公司通过资产注入,将成为以锑、铅锌精矿、钠长石生产为主的资源类上市公司。预计07-08年EPS分别为0.51元和1.60元,公司估值参照有色金属行业估值标准,07年目标价16.0元。

  中国锑储量及基础储量位居全球第一,分别占全球的45%和63%。近十年来,中国成为全球最大的锑供应商,生产份额不断上升。截至2005年,中国锑产量占全球的86.2%。

  随着中国加强对具有资源优势的矿产实施控制性开采,06年以来中国锑生产和出口出现一定的下降,由此引发国际锑价大幅上涨44.7%,目前为$5500/吨。

  中国锑生产集中在锑矿资源丰富的几个省区。但由于多年无节制的开采,使这些地区矿石品位下降,国内锑厂商需要进口锑精矿来满足生产需要。

  由此导致锑行业利润如同其它有色金属一样向上矿产商集中。

  目前,中国40%以上的锑用于出口,出口主要以低端的氧化锑为主。但随着中国经济的发展,中国国内对锑的需求正逐步增加,03年以来中国锑的表观消费增长达100%。阻燃剂消费预计将成为中国锑消费的新亮点。

  我们预计未来3年锑价有望持续上涨至$8000/吨,因此看好拥有锑资源的上市公司。

  股价的催化剂:公司完成矿产注入,及增发顺利完成。

  公司风险:锑、铅、锌价格的下跌。但我们认为,对于锑价,价格上涨的概率远大于下跌概率;对于铅锌价格,我们坚持06年金属策略报告中的高位振荡观点。

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